上半年人形机器人行业财报解读：高增落地、盈利分化，产业化迈入关键拐点

　　2026年被业内定义为人形机器人量产落地元年，国内具身智能技术迭代提速、场景商业化持续突破，国产人形机器人整机出货量全球占比攀升至97%，产业正式从实验室研发阶段迈入规模化商用试点阶段。优必选、越疆科技、珞石机器人、新松机器人、华沿机器人、极智嘉、宇树科技七大上市机器人企业悉数披露2026年中期业绩，覆盖人形、协作、工业、移动机器人全核心赛道，完整勾勒出国内机器人产业当前的发展现状与竞争格局。
 

 

　　从财报数据来看，行业呈现营收高速分化、研发持续高投入、盈利格局极致分化的鲜明特征：头部人形整机企业营收翻倍增长，商业化落地成果凸显；全行业仅宇树科技实现归母净利润正向盈利，绝大多数企业仍处于研发投入阵痛期，增收不增利成为行业常态，产业盈利拐点尚未全面到来。
 

　　一、营收格局：三强翻倍领跑赛道，行业梯队分化显著
 

　　依托人形机器人订单放量、工业自动化需求复苏，2026年上半年七大机器人企业营收增长呈现极致分化，清晰划分出三大竞争梯队，赛道马太效应初步显现。
 

　　第一梯队为营收10亿元以上的头部企业，包含新松机器人、极智嘉、优必选、宇树科技，占据行业营收核心体量。其中优必选、珞石机器人、越疆科技三家企业实现营收翻倍增长，成为行业最大亮点。珞石机器人以135.8%的同比营收增速领跑全行业，上半年营收4.15亿元，具身智能业务收入达1.39亿元，占总营收33.5%，人形供应链业务快速放量，成为核心增长新引擎；越疆科技营收3.16亿元，同比增长106.6%，具身智能业务收入同比暴涨2052%，人形协作一体化产品落地提速；优必选营收12.69亿元，同比翻倍增长，其中全尺寸人形机器人收入5.9亿元，占总营收46.5%，人形业务正式取代传统业务成为第一收入来源，商业化落地规模行业领先。
 

　　与之形成鲜明对比的是，老牌工业机器人龙头新松机器人成为唯一营收负增长企业，上半年营收14.51亿元(七家体量第一)，同比下滑12.57%。核心原因在于公司传统系统集成业务持续承压，尽管工业机器人本体业务大幅增长，但难以对冲传统业务拖累，传统工业机器人模式增长瓶颈凸显。极智嘉、宇树科技保持稳健增长，分别实现营收12.84亿元、11.52亿元，同比增长25.3%、48.54%，其中极智嘉依托海外仓储AMR机器人刚需市场，维持稳定营收规模，海外收入占比超70%；宇树科技凭借四足机器人成熟商业化体系，为人形业务研发持续输血。
 

　　行业尾部企业增长乏力，华沿机器人上半年营收仅1.74亿元，同比微增0.6%，基本陷入增长停滞，海外业务大幅下滑，产品竞争力与市场拓展能力显著落后于同行。
 

　　二、盈利格局：全行业唯一盈利标的出炉，研发投入压制整体利润
 

　　盈利端是2026年上半年机器人行业最核心的分化维度。七家上市企业中，仅宇树科技实现归母净利润正向盈利，成为行业商业化变现标杆，其余六家企业全部维持亏损状态，且亏损走势分化明显。
 

　　宇树科技上半年归母净利润2.74亿元，同比实现扭亏为盈，依托核心零部件90%以上的自研率、成熟的四足机器人商用体系，成为行业唯一跑通盈利模型的企业。不过其扣非净利润2.44亿元，同比下滑19.34%，盈利质量仍有提升空间，盈利持续性有待后续验证。
 

　　亏损企业分为两大阵营。第一阵营为持续减亏企业，包含优必选、珞石机器人。优必选归母净亏损3.11亿元，同比减亏24.7%，人形业务规模化落地带动营收扩容、摊薄单客研发成本，盈利边际持续改善；珞石机器人归母净亏损0.79亿元，同比减亏12.6%。
 

　　第二阵营为亏损持续扩大企业，越疆科技、新松机器人、华沿机器人、极智嘉亏损增幅显著。其中极智嘉归母净亏损1.77亿元，亏损同比扩大268.1%，增幅居行业首位；华沿机器人、新松机器人、越疆科技亏损分别扩大196%、98.3%、158.7%。亏损扩大的核心原因，一方面是各家企业持续加码人形机器人、具身智能核心技术研发，短期费用投入激增；另一方面是多数人形业务仍处于试点、小批量出货阶段，尚未形成规模化利润回报。
 

　　三、核心经营指标：毛利率分层明显，高强度研发成行业标配
 

　　毛利率直观反映企业产品竞争力与盈利含金量，七家企业毛利率呈现清晰的梯队分层，核心取决于自研能力、产品结构与业务模式。
 

　　高毛利梯队由宇树科技、越疆科技、优必选组成。宇树科技以56.0%的毛利率断层领跑行业，核心得益于全链条自研体系，核心零部件自主可控，有效压缩硬件成本；越疆科技、优必选毛利率分别达47.4%、44.7%，人形、协作机器人整机产品附加值高，技术壁垒优势显著。
 

　　中毛利梯队包含极智嘉(35.8%)、华沿机器人(32.3%)、珞石机器人(29.8%)，以工业机器人、移动机器人为主营业务，产品同质化竞争加剧，毛利率处于行业中等水平。新松机器人毛利率仅16.53%，为七家最低，核心拖累因素为低毛利的工程系统集成业务，重资产、重人力的传统业务模式，导致整体盈利空间被大幅压缩。
 

　　研发高投入是人形机器人赛道的核心特征，也是行业短期亏损的核心原因。2026年上半年行业研发投入强度居高不下，越疆科技研发费用率32.1%位居榜首，近三分之一营收投入技术研发，持续迭代人形关节、控制器核心技术；优必选研发费用率23.9%，研发投入总额3.03亿元，全力支撑全尺寸人形机器人量产落地；华沿机器人、珞石机器人、极智嘉研发费用率分别为20.6%、15.4%、14.6%。
 

　　相对而言，实现盈利的宇树科技研发费用率11.8%、新松机器人研发费用率13.5%(含资本化投入)，研发投入强度低于赛道新锐企业。整体来看，研发投入越高的企业，人形业务落地速度越快、营收增速越高，但短期亏损压力也越大，行业正处于“以投入换未来”的战略攻坚期。
 

　　四、赛道商业模式复盘：人形营收落地，利润兑现尚需时日
 

　　结合七家企业业务布局与业绩表现，当前人形机器人行业已彻底告别纯概念、纯研发阶段，进入营收可落地、利润未兑现的过渡期，各家商业化路径差异显著。
 

　　优必选是目前行业唯一实现人形机器人规模化创收的企业，人形业务占比近半数，C端、B端商用场景持续落地，验证了全尺寸人形机器人的商业化可行性；珞石机器人、越疆科技以成熟的工业协作机器人为现金流基本盘，反哺人形机器人研发，具身智能业务高速增长，成为第二增长曲线，但尚未成为利润支柱；宇树科技依托四足机器人成熟商业模式实现盈利，为人形机器人研发提供稳定资金支撑，是行业可持续发展的标杆模式。
 

　　极智嘉聚焦AMR移动机器人，深耕海外仓储场景，营收稳定但人形业务布局偏前期，短期无利润贡献；新松机器人受传统集成业务拖累，转型节奏缓慢，人形机器人业务仍处于试点研发阶段；华沿机器人业务体量小、增长停滞，技术迭代与市场拓展能力薄弱，赛道竞争力持续弱化。
 

　　整体来看，行业通用商业模式已成型：成熟机器人业务提供现金流，持续投入人形机器人技术迭代与场景验证。现阶段人形机器人可贡献营收，但受限于硬件成本高、场景适配不足、量产规模有限，暂时无法实现整体盈利，行业增收不增利格局将长期延续。
 

　　总结与未来展望
 

　　2026年上半年财报数据充分印证，中国人形机器人产业产业化进程全面提速，国产整机出货量、技术迭代速度、商业化落地规模均领跑全球。行业内部竞争格局趋于清晰，头部新锐企业凭借高研发、快迭代、强落地实现营收翻倍，传统老牌企业受业务结构制约增长乏力，尾部企业逐步掉队。
 

　　短期来看，行业高研发、高增长、高亏损的三高特征不会改变，盈利分化将持续加剧。具备人形业务规模化落地能力、营收高速增长、亏损持续收窄的头部企业，将持续抢占市场份额；营收停滞、研发效率低下、亏损持续扩大的中小玩家，将逐步面临出清压力。
 

　　中长期维度，随着核心零部件国产化替代加速、量产规模效应释放、硬件成本持续下行，叠加工业、商用、巡检等场景的持续渗透，人形机器人行业将逐步完成从“营收落地”到“利润兑现”的跨越。未来行业核心竞争逻辑，将从单纯的技术研发比拼，转向研发效率、量产能力、场景落地、成本控制的综合实力竞争。
 

　　数据来源：港交所披露易、深交所/上交所公告、各公司2026年中期业绩公告。数据仅供交流学习，不构成任何投资建议。